基金调研丨广发基金调研中联沉科

　　答：一季度汇兑丧失次要遭到四个币种的影响，别离为美元、欧元、印度卢比、印尼盾。公司近年来海外收入占比提拔，高度注沉对汇率波动的办理，全体思包罗以下几个方面：一是进行终端传导，营业报价阶段即纳入币种和汇率波动办理成本进行分析考量；二是优化海外营业的币种全体布局，使币种愈加多元化，进行天然对冲；三是进一步强化应收账款办理，通过政策提高全款及第三方金融结算占比，缩短账期，加速应收周转，削减外汇敞口；四是进一步强化外汇敞口的衍生品对冲策略；五是提高当地化率，从泉源上削减外汇敞口。

　　答：中联沉科（000157）矿山机械正处于快速成长阶段。十五五期间，公司为矿山事业部确立了全球化、高端化、全生命周期（883436）的成长方针，力争跻身全球行业第一梯队、稳居国内行业前列。公司从产物、全球发卖系统、后市场办事三大维度发力；产物聚焦大型化、电动化、无人化、数字化四大标的目的。近两年公司鼎力推进矿山机械电动化，一季度矿卡电动化渗入率持续提拔，契合全球矿业的新能源（850101）、绿色低碳的成长大势，中国品牌正在此赛道劣势显著。全球化结构上，依托中联沉科（000157）端到端结构的焦点劣势，大客户，供给产物、办事、营销及消息化平台一体化全体处理方案。同时依托销服一体化机制，联动属地取中方团队以及“挖卡”营业协同推进市场拓展。办事端已面向全球客户推出全维保办事，设备调养、维修、易损件改换均可一坐式处理，成为开辟全球矿山客户的焦点劣势。本年一季度，通过定制化全维保方案，公司已成功获得多家海外矿山大客户的大额订单。

　　答：海外方面，全球市场广漠、容量大，为公司各个板块营业都带来了庞大市场空间，公司“端对端、数字化、本土化”结构劣势持续，鞭策公司外销（885840）连结优良成长。国内方面，内需稳步苏醒，逐渐传导至非挖类设备。本年一季度混凝土机械、工程起沉机国内表示亮眼，国内增速均呈现双位数增加，我们认为后续非挖类设备的表示将值得等候。

　　答：近几年，公司电动化产物的增速较快，高空功课机械、矿业卡车、叉车等品类的电动化渗入率快速提拔；二是公司电动化手艺堆集深挚，是行业最早结构新能源（850101）产物的企业之一，带动相关电动化产物销量快速增加。公司正在纯电、混动、氢能等范畴均具备自从研发的实力和手艺储蓄，可以或许把握并引领行业的电动化成长机缘。公司的高空功课机械产物就是正在把握了电动化的趋向之后、敏捷跻身行业前列。矿山机械近年来表示凸起，缘由之一就是靠新能源（850101）混动矿车搭配矿挖构成挖卡成套组合，燃油经济性和功课效率劣势较着，发力市场。若将来国际油价维持高位，公司新能源（850101）产物正在全球的合作劣势将进一步凸显。此外，公司的新兴板块农业机械等产物也将以电动化为次要手艺冲破口，取海外行业巨头展开合作。

　　答：对于国内农机（885706）市场，公司的焦点成长思明白：走高端大马力、硬核焦点手艺的产物线，用自从研发的优良高端农机（885706）产物，逐渐替代市道上国外进口的同类产物。也恰是基于如许的成长逻辑，公司自动放弃了部门低端细分市场和低设置装备摆设、低附加值的低端产物，这也是本年我们农机（885706）板块正在国内市场呈现当前全体表示的底子缘由。从行业数据及取全球次要经销商、客户沟通等环境来看，全球各区域农业出产和盈利全体相对平稳，但区域分化较着。中国、中亚市场等地域行情走弱，南美、等区域需求则连结平稳。另一方面，近期燃油成本持续上涨，次要产粮国农业运营成本走高。但这对中国农机（885706）而言反而是潜正在机缘，比拟欧美品牌，我们具备新能源（850101）手艺、交付效率、采购成本以及办事配套等分析劣势，能为海外客户供给更优良的处理方案。全体来看，公司农机（885706）正在海外市场处正在积极向好的成长起步阶段。

　　一、公司引见 2026年以来，公司继续锚定“相关多元化、全球化、数字化”计谋，加快由“周期（883436）型”向“成长型”和“科技型”企业转型。一季度，公司停业收入129。52亿元，同比增加6。89%，归母净利润8。84亿元。毛利率27。69%，归母净利率6。83%（还原汇兑丧失影响后的归母净利率近10%），盈利能力连结行业第一梯队。归母净利润次要是遭到人平易近币升值带来汇兑丧失的影响，如把归母净利润剔除汇兑丧失和地盘措置的影响、把扣非归母净利润剔除汇兑丧失的影响，公司调整后的焦点归母净利润、焦点扣非归母净利润别离同比增加超50%、30%，焦点经停业务表示强劲无力。该汇兑丧失次要是报表时点的账面敞口折算损益，不发生现实买卖、不发生现金流，不影响公司焦点从停业务。此外，运营性现金流净额同比增加26。33%，取净利润之比跨越100%，收现率96。41%，同比提拔4。84pct，公司正在焦点运营利润增加强劲的同时，运营质量也持续向好。一季度，公司实现境外营收73。90亿元，同比增加12。52%，境外营收占比57。06%，同比提拔2。85个百分点。公司持续完美海外当地化结构，海外市场区域占比平衡，规避对单一市场依赖。一季度欧洲、南美增速亮眼。做为中国高端智制的代表，公司一季度正在以英国、德国、法国、荷兰、西班牙、持续冲破，增速较快，电动化、智能化设备机能贴合本地市场需求，公司正打制欧洲4小时办事响应圈，匈牙利工场成功投产，本土化制制能力进一步加强。公司正在非洲、东南亚、南亚市场表示稳健。近两年表示凸起的非洲市场，正在矿山连结高景气宇的同时，机场、体育（884258）场馆、电力、公、铁、口岸等基建项目也持续推进，机械设备需求强劲。产物方面，劣势板块表示稳健，内销苏醒延续高景气宇。起沉机械，国内收入同比增速维持较好，海外完成欧洲、市场网点和人员结构，高端大吨位产物不竭取得冲破；混凝土机械，国表里市场双驱动，全品类实现较快增加。国内市场新能源（850101）搅拌车维持高增加，领跑行业，海外市场大客户攻坚、沉点市场不竭取得冲破。 新兴板块不竭强大，持续注入增加动力。土方机械，构成“海外高增、国内稳健”、“中大挖稳盘、细小挖高增”的优良款式，产物获得市场积极反馈，品牌影响力大幅提拔；矿山机械，海外延续高增加态势，并取多个矿业大国的本地矿业巨头告竣严沉合做意向，电动轮亿元级订单完成批量交付。无人驾驶（885736）矿卡正在矿区批量落地，核能行业领先；高空机械，苏醒态势持续走强，发卖同比转正，欧美、地域增速较快。全球供应链系统逐步完美，匈牙利工场当地化产物实现批量发卖；农业机械，加快向高端产物取高端市场转型冲破，海外合作力正在国产物牌中领先。 股东报答方面，一季度公司董事会明白了拟10股派发觉金盈利2元的2025年度分红方案，如后续成功实施，加上2025年度中期分红，全年合计现金分红将达到10股派发觉金盈利4元，率超70%，继续领跑全行业。 全体来看，一季度，公司营收表里双增，焦点利润增加较着，盈利能力不变，费用管控无力，现金流持续高增，表白焦点运营层面强劲无力。工起、混凝土、土方均取得双位数增加，建牢根基盘；工起和混凝土板块内销的高景气宇获得持续；新兴板块持续冲破，为公司添加新成长动力。 二、问答环节。

　　答：公司高度注沉海外的当地化结构，售后办事取零部件系统的结构就是此中一环，从客岁下半年起头，公司正在全球范畴内进一步加快推进办事保障能力扶植。考虑到分歧地域的经济成长程度取客户需求存正在差别，公司正在办事能力扶植上采纳了差同化结构的策略。欧洲客户对售后办事的关心度和尺度很高，本地产物售价也处于高位，办事能力的主要性正在本地市场所作中远高于其它区域。为此我们正在欧洲率先打制4小时办事圈，许诺设备毛病4小时内参加，并按照4小时办事尺度结构办事网点取零部件供应系统。非洲国度浩繁、地区广袤，公司已正在非洲结构大量办事网点：已设有十家全资子公司，并依托子公司正在多个沉点国度搭建有一、二级办事网点，同时正在各大矿区配套扶植项目建有专属办事网点。公司正在非洲全体办事收集密度虽不及欧洲，但对比同业，中联沉科（000157）正在非洲的办事保障能力已显著领先。

　　答：高机营业方面，国内履历市场调整后已有全面苏醒的迹象，海外自客岁起持续增加且本年送来新变化，因而行业国表里全体成长预期向好。国内一季度开工率同比力着回升，估计2026-2027年存量设备置换及新增需求无望进一步，利好国内市场结构。海外聚焦新品研发，加大结构紧凑式剪叉、电动化产物；受国际油价上涨影响，全球电动化需求趋向愈加显著，出格是欧洲客户需求凸起。超高米段设备，正在欧美、亚太市场销量较着攀升。公司叉卸车系列产物一季度同比增加，成为高机事业部的主要新增加点。匈牙利工场实现开园，目前产能正稳步爬坡，岁尾无望告竣设想产能，使公司全球当地化出产及供应链系统进一步完美，进一步强化公司海外持久增加的根本。

　　答：拉美市场增加得益于公司前几年市场结构的结果起头，依托端对端计谋，公司正在本地网点愈加完美、办事实现升级，计谋劣势逐渐突显，例如，公司土方设备正在本地市场已大幅增加，矿山设备已获得智利等国优良客户承认，后续潜力庞大，工程起沉机、混凝土、高机等产物也实现稳步增加。公司正在客岁下半年正在欧洲加快结构，已按四小时办事圈规划进行办事网点的扶植，无效处理了欧洲客户对国产设备售后保障的焦点顾虑。同时匈牙利工场开园，撤销了客户对欧洲“双反”政策的担心，开业时邀请近200家欧洲客户参不雅，收成了优良的市场口碑取正向反馈，帮力公司正在欧洲市场拓展。

　　答：目前我们正紧锣密鼓推进机械人工场取产线的各项扶植筹备工做，同时也正在全力提速产物研发历程以及相关产物的各项测试验证工做。正在本年四月中下旬举办的汉诺威工业展上，我们表态并发布了自研具身智能操做系统，还有全新的型号产物。公司依托数据、软件、智能体三位一体的工程化焦点架构，搭建起整套手艺东西系统。以仿照进修、强化进修、流程编排等几大焦点模块为支持，可完整笼盖数据采集、模子锻炼、仿实验证、摆设运维的全营业生命周期（883436），大幅提拔产物闭环迭代的全体效率。我们也正在持续紧跟市场动态取行业变化，不竭对产物进行优化迭代。

　　答：中东地域相关地缘冲突次要带来两方面影响：一是局部市场需求短期波动，二是海外物流运费短期上涨。中东地域当地市场部门客户选择延迟采购。同时，冲突激发燃油价钱上涨，波及全球多个国度，但各区域受影响程度分歧。此中东南亚的部门国度石油储蓄偏低，受影响较凸起。而拉美、非洲受此次冲突影响较小。从全球视角看，本次中东地缘冲突估计不会持久持续，同时中东经济韧性较强，出格是沙特、阿联酋财务实力雄厚、经济根本安定，基建扶植历程不会中缀，估计后续还将送来阶段性反弹。

　　基金市场数据显示，广发基金成立于2003年8月5日，截至目前，其办理资产规模为16477。03亿元，办理基金数838个，旗下基金司理共96位。旗下比来一年表示最佳的基金产物为。